一方面，短期宏觀面信息利多，做多熱情再度高漲。首先，中國人民銀行公布的數據顯示，在經歷了10月的回落后，11月金融數據回暖，信貸和社融規模數據超預期，顯示逆周期調控效果逐步顯現。其次，剛剛召開的中央政治局會議強調保持經濟運行在合理區間，運用好逆周期工具，穩增長仍舊是首要任務，逆周期調節政策將進一步加碼，基建投資補短板仍有較大空間。再者，多部門密集部署多項政策，引導金融業加大對制造業的支持力度，11月官方制造業PMI重上榮枯線，創3月份以來新高。最后，明年部分新增萬億規模的專項債務限額提前落地，要求盡早落實到具體項目，同時適當下調基建項目資本金比例，表明短期資金不會出現斷檔，形成了對經濟有效拉動的預期。因此，在前期經過短暫的調整之后，黑色系商品做多熱情再度高漲，出現了較為明顯的上行態勢。但需要提醒的是后續需要關注政策真正落地的情況。如果政策利好低于預期，后期石油裂化管可能演繹沖高回落行情。
另一方面，石油裂化管持續的上漲已使鋼廠盈利狀況有所改觀，電爐鋼維持高開工率，同時，受采暖季高爐“非一刀切”政策的影響，今年全年的粗鋼產量同比往年數據較高。Mysteel預估12月上旬粗鋼產量2426.09萬噸，繼續回升，日均產量242.61萬噸，環比上升1.25%。另外，中鋼協數據也顯示，近期重點企業粗鋼日均產量處于200萬噸的“平衡值”，但非會員企業增產不容小覷，而且目前來看，后期鋼廠尚無較大面積減產計劃。環保限產雖然會持續，但后市仍有一定的增產空間。進入12月，雖然部分地區需求仍保持韌性，但隨著天氣逐漸轉冷，基建訂單和工地開工率均有所下降，加之今年春節提前，工期將提早結束，季節性成交趨淡已成不爭事實，供需矛盾也會隨之顯現。 |
